西泵股份:燃油汽车节能充分受益 目标价53元
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2016-12-07  星期三
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西泵股份:燃油汽车节能充分受益 目标价53元

上海证券报·中国证券网 2016-03-09 10:59

本次评级:增持

上次评级:增持

目标价:53.00 元

上次目标价:42.70 元

现价:44.70 元

总市值:4974 百万

结论:维持“增持”评级。公司已公告 2015 年归母净利润为 5714 万元,对应 EPS为 0.51 元。涡轮增压产品销量增速超出我们预期,新产品适应汽车节能大趋势,销量有望保持有高速增长。上调 2016 年归母净利润预测至 8500 万元,原为 8100 万元,新增 2017 年预测为 9400 万元。对应 2016/2017 年 EPS 为 0.76 元/0.85 元。根据新能源及汽车电子可比公司估值,给予 2016 年 69 倍 PE,上调目标价至 53 元。燃油汽车节能力度将逐年加强,公司涡轮增压壳及电子水泵产品销量有望持续高速增长。节能新产品单价及毛利率显著高于传统产品。我们认为燃油汽车节能力度只会逐渐加强,节能产品搭载率有望持续上升,公司盈利能力将持续提升。

汽车水泵行业龙头,受益于汽车消费增速回升。公司是细分市场龙头企业,汽车销量增速自 2015 年四季度以来开始快速回升,受益于购置税减半的刺激政策,我们认为 2016 年汽车销量增速有望超过 2015 年,达到 9%左右。公司产品销量将显著受益。

催化剂:汽车消费刺激政策、油耗积分政策出台

风险提示:汽车销量增速下滑超预期

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