国企改革潮面临全面升级 12股重大机遇
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国企改革潮面临全面升级 12股重大机遇

同花顺 2016-03-09 09:12

[中国证券网编者按]权威渠道获悉,我国国企改革正在重塑经济新格局,这也意味着国企改革概念未来发展潜力相当巨大,市场机会值得重点把握。

国企改革重塑中国经济新格局

一年前的今天,国企改革顶层方案还待字闺中,大多数国企和国资监管部门领导只能用“正在研究”来描绘和憧憬;鲜有人料到,随后的央企整合会潮水般涌来。在今年的政府工作报告中,更是将国企改革纳入了供给侧结构性改革的版图。

厚积薄发,衔枚而进,经过充分酝酿和激荡的国资改革,正在不知不觉中,砥砺前行。

规模高达119万亿元的国有资产,在新的改革征途上,如何迸发新活力、创造新机遇,正是正在举行的全国两会的众议之题。两会期间,一些改革试点央企负责人、国企高管、国资专家、地方国资监管部门领导等多方人士接受了上证报记者采访,清晰勾勒出了一幅国企改革机遇图。

“增强国有经济活力、控制力、影响力、抗风险能力,更好服务于国家战略目标”,这一“十三五”国企改革的使命将重塑中国经济新格局。

国企改革纳入“供给侧改革”版图

3月5日,李克强总理所作的《政府工作报告》历史性地将国企改革列入供给侧结构性改革的重要组成部分,用“大力推进、攻坚战”等词汇聚焦2016年的七项任务。其中第一任务,就是推动国有企业特别是中央企业结构调整,创新发展一批,重组整合一批,清理退出一批(简称“三个一批”)。

对此,民生证券研究院执行院长管清友在接受上证报记者采访时表示:2016年国企改革的机会主要体现在“去产能”方面,大型国企尤其央企要更多担责兼并重组,提高产业集中度。

中国建材的实践印证了这一观点。中国建筑(601668)材料集团董事长宋志平告诉记者:“供给侧结构性改革首先要做的是解决很多行业面临的产能过剩问题。中国建材近几年一直在进行联合重组,已并购了上千家工厂,4亿多吨水泥产能,使得行业集中度大幅增加。”

他坦言,“大规模联合重组加大了集团的财务成本,有些不重组的企业日子反而比我们轻松,但是为了产业转型升级,央企责无旁贷。”

除了大央企收购小公司,央企巨头之间的合并重组也在加速前行。

2015年,国务院国资委已推动了12家央企重组整合,使得其监管的央企已由112家减至106家。这其中,五矿中冶、中远中海、招商局和中外运长航等重组都在呼应“供给侧改革”逻辑。

并购重组已进入活跃期,这也是中国企业研究院首席研究员李锦的观点。

在李锦看来,在一定时期内,并购重组将成为国企改革发展的中心枢纽,强强联合、拆分重组、混合参股、关停并转、链条重组等多种方式的并购重组案例将持续涌现。下一步,处于竞争性行业、产品同质化高、国际竞争激烈的央企,最有可能发生集团层面的合并。一些在国际竞争中缺乏优势的产业,也可能通过兼并重组来培育新的核心竞争力。

具体哪些行业将成为国企兼并重组的重点?国泰君安首席宏观分析师任泽平认为,主要是钢铁、煤炭、水泥、电解铝、玻璃、有色、船舶、航运等产能过剩行业。

除央企外,地方国企的并购重组同样站上“风口”。国泰君安首席宏观分析师任泽平认为:“在盘活资产的内生驱动及供给侧改革的外部推动下,地方国企的改革步伐会加大,混改、整体上市也将迎来大动作。”

今年地方两会的信息显示,上海、江苏、浙江、江西、湖南、福建、广东、山东、河北、河南、吉林、宁夏、新疆等十余省份均部署了2016年地方国企改革工作,提出要加速重组调结构、清退落后产能、推进资产证券化和股权多元化,以及试点投资运营公司模式等。

在地方国企重组中,记者发现,引入央企“靠强做大”的模式备受青睐。

据江西省国资委主任陈德勤介绍,在其主导的五大集团战略重组中,三例采用了“靠强做大”的策略:引进央企中电海康集团重组凤凰光学集团,引进北汽集团战略重组昌河汽车,引进北京通航公司重组江西直升机投资公司。

2月底,国务院国资委率多家央企和中央金融机构南下,与广东省政府签署了广东—央企“十三五”战略合作协议,成为新年央地合作的重要开篇。

在改革中,国企有了更多的自主权。

今年的政府工作报告中首次提出,“将赋予地方更多国有企业改革自主权”。国务院国资委也在今年初的2016年度会议上,提出了“基层首创精神”,鼓励“相关企业要大胆探索”,要求各地国资委“充分发挥基层首创精神”。

新老改革试点精耕细作

在今年全国两会召开之前,国务院国资委披露了“十项改革”试点落实计划,而2014年7月确定的首批“四项改革”试点已经取得了阶段性成果。这意味着央企层面的市场化改革,进入多点竞发的精耕细作阶段。

全国政协委员、国务院国资委原副主任黄淑和表示,当前国企改革已进入深水区,在体制机制上,要加快出台具有操作性的国企改革配套政策,推进十项改革试点落地,并积极利用资本市场,通过上市、资产证券化等方式来搞活体制机制。

近日,记者在采访多家新老试点公司董事长时了解到,“董事会授权”可谓目前最具推广面的一个改革项目。

在资深国资国企改革专家张喜亮研究员眼中,深化国有企业改革实现既定目标的关键是人。如果没合适的人来落实,再好的设计也难变成现实。开展落实企业董事会职权、市场化选聘经营者、职业经理人制度、员工持股等试点工作,实质上都要解决人的问题。

首批“四项改革”试点企业已经交出了答卷。

“董事会授权试点企业”新兴际华集团(601718)董事长刘明忠告诉记者:“我们的总经理已经由董事会进行选聘,采取岗移薪变的政策。在用人考核上,凡是利润指标未达70%及格线的企业总经理将一撤到底、从头做起。一年完不成就下来,三年任期满了考评不合格就不再聘用。并且,我们的劳动合同也解决了经理人‘出’的问题,市场选聘来的就要回到市场上去。”

对于未来业务结构调整,刘明忠告诉上证报记者:“除了铸管、后勤军需品、纺织、装备制造这四大板块,我们还有产权投资运营业务,以后集团层面将作为投资公司,二级公司是运营公司,三级企业是生产经营平台。未来业务板块要有进有退,大的方面不会缩减,但是细分领域要对低效无效资产进行整合,同时产权投资板块专门做新兴产业的投资。”

同为董事会授权试点的中国节能董事长王小康也表示:“下一步我们仍将在董事会授权改革、决策权、用人权、薪酬管理权等方面继续深化制度建设。”

当然,最受瞩目的还数国有资本投资和运营公司试点。继2014年国投和中粮入选“投资公司”试点后,今年“运营公司”试点终于破题,选中诚通集团和国新公司作为该项试点。但是投资与运营公司的本质区别是什么?外界很难看透。

“正在加紧制定改革试点方案”的诚通集团董事长马正武在接受上证报记者专访时释疑了其中的区别:虽然二者都跟资本有关,但是投资公司更关注产业战略控制,包括产业发展、产业整合、产业控制等,并且投资公司的产业属性会相对鲜明;运营公司则更关注资本流动,很重要的一个任务就是结构调整。

实际上,十年前中国诚通就已成为首批“国有资产经营公司”试点,当时的主要任务是解决困难企业、处置不良资产。“本次成为十项改革中的运营公司试点则要求更高,内容更丰富。”马正武告诉记者。

根据十项改革试点规划,今年国务院国资委还将选3-5户企业开展投资公司试点;在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等垄断领域开展混改试点示范,并于上半年确定首批试点企业。

数十万亿民资兴趣激发

“我昨天非常激动,喝了一杯红酒。”一民营企业家委员在政协小组讨论时说,“因为看到‘十三五’规划纲要草案里说,要鼔励非公资本控股混合所有制企业,这在之前是很难实现的。”

今年政府工作报告也提出,要更好激发非公有制经济活力,大幅放宽电力、电信、交通、石油、天然气、市政公用等领域市场准入,消除各种隐性壁垒,鼓励民营企业扩大投资、参与国有企业改革。

李锦也说,“十三五”规划纲要草案中关于混改的提法颇有新意,即鼓励民企控股混合所有制企业。这点在商业轻工领域早已突破,现在是政府工作报告中提出鼓励民企进入六大行业,而且对市场准入用了“大幅放宽”四个字,提法引人注目。

“这六大领域如果放开,将引起几十万亿社会资本的兴趣。”他判断。

张喜亮则认为,国有企业积极稳妥地实施混合所有制经济改革,对于国家经济结构的重塑具有革命性的意义。确保战略安全领域的企业实行国有控股,其他都可以按照市场规律,允许混合所有制改革实现股权多样化,国有资本或控股、或参股、或退出。其中,非国有资本控股是国有资本退出的市场化行为,对于那些需要国有资本退出的国有企业,实施股权结构的改革,一方面有利于国有资产的保值甚至是增值,一方面也有利于保持劳动关系和社会的稳定。上海证券报

新研股份重大事件快评:收购明宇完成,军工帝国起航

类别:公司研究 机构:国信证券(002736)股份有限公司 研究员:梁铮 日期:2015-12-24

事项:

公司公告:12月23日,公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项于12月16日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕股份登记申请手续,新增股份上市日为12月25日。

评论:

收购明宇完成股份登记申请手续,新增股份将于12月25日上市

公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易事项于12月16日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完毕股份登记申请手续,新增股份上市日为12月25日。

公司以现金+非公开发行股票方式收购明日宇航100%股权。其中现金支付4.2亿元,向明日宇航股东发行6.14亿股,发行价为5.245元/股,共出价36.4亿元。明日宇航承诺15、16、17年度扣非后归母净利润分别不低于1.7亿元、2.4亿元和4亿元。同时,公司向周卫华、吴洋、上市公司员工持股计划非公开发行股份配套融资9.84亿元,发行新股1.55亿股。公司股本增至14.9亿股。

坚定看好明日宇航未来发展

明日宇航是航空航天核心零部件供应商,拥有《武器装备科研生产许可证》、《二级保密资格单位证书》、《武器装备质量体系认证证书》等生产经营资质。目前,明日宇航已与国内多家航空航天企业建立了良好的合作关系和配套关系。主要的飞机整机制造合作企业包括成飞集团、西飞集团、洪都航空(600316)和哈飞集团,主要的航空发动机制造合作企业包括沈阳黎明航空发动机集团、成都航空发动机集团、黎阳航空发动机集团,以及航天科技(000901)集团与航天科工集团多家研究院所和主机厂。通过与上述客户建立广泛而深入的合作关系,明日宇航先后参与了民用飞机、军用飞机、导弹、运载火箭、航天飞船等多个型号航空航天飞行器结构件配套研制及生产任务。航空结构件占整机总价值量的比重约为30%。美国航空航天工业协会的报告数据,2014年美国航空航天行业年销售额预计为2,284亿美元。中国航空航天工业体系主要由中航工业、航天科技集团、航天科工集团及中国商飞所组成。2013年,中航工业集团、航天科技集团、航天科工集团的收入分别为3,489亿元、1,423亿元、1,423亿元,合计6,335亿元。

维持公司买入评级

明日宇航进入高速增长期,14年实现收入5.5亿元,实现净利润1.1亿元;15-17年对赌并表扣非归母净利润1.7/2.4/4.0亿元,年复合增长率超过50%。明日宇航加工技术、工艺水平高,人才队伍、客户资源稳定,其已与国内多家航空航天企业建立了良好的合作关系和配套关系,由于明日宇航参与多项目前期研发过程,有利保障了其后续产品订单的延续性。

钢研高纳:发动机概念重要标的

类别:公司研究 机构:国金证券(600109)股份有限公司 研究员:倪文祎,杨件 日期:2015-11-16

业绩简述

报告期内,公司实现营业收入4.62元,同比增9.42%;实现归属于上市公司股东的净利润0.67元,同比降13.49%;EPS为0.21元。

经营分析

短期业绩下滑不改长期稳健。单季来看,公司Q3实现净利润同比降33.75%,环比则增13.6%,主要为去年同期存在大额政府补贴导致基数较高,扣非后公司实现净利润0.66亿元,同比则微增1.24%,单季业绩情况仍符合往年正常水平。此外,Q3期间费用率同比上升8.46个百分点,主要为新设子公司管理费用增加导致。总体而言,公司业绩仍保持持续稳健增长。

发动机概念重要标的。近期,中航工业航空发动机相关资产有望通过重组整合单独成立发动机公司预期强烈,相关上市公司停牌引发"两机专项"猜想。此前,航空发动机和燃气轮机项目已写入2015年的政府工作报告,两机重大专项有望推出。公司目前70%左右的收入来自航空航天领域,对相关需求弹性最大,特别是航空发动机,未来随着航空发动机国家重大专项的推出,公司将是受益最大的企业之一。

长期享受行业大发展。公司铸造和新型高温合金产品下游航空发动机、舰船燃气轮机及核电等领域迎来高速发展期,需求增速达30%,除军品外,民品进口替代空间更大。考虑两机专项等,不排除未来市场需求有超预期可能性。此外,公司为迎合市场需求,新产品研发方面取得显著成果。用于燃气轮机新型粉末涡轮盘、铝镁合金、高端模具、焊丝基材等产品订单增长良好,未来公司将至少享受行业平均增速。

东安动力

公司是国内最大的微型汽车发动机生产企业。公司主营业务包括微型汽车发动机、变速箱、零部件及相关产品的研制、生产销售及售后服务,主导产品是小排量汽车发动机(发动机排量都在2升以下)。公司开发的十几种具有自主知识产权的发动机产销量长期位居国内同行业之首。

光电股份

公司是我国第二大光学玻璃生产厂商,主要从事磁盘微晶玻璃基板、光学加工磁盘微晶玻璃基板及光学玻璃等方面的信息材料、光电子材料的研究、开发、生产和 销售。近几年来,公司产品市场占有率一直稳居国内同行业第二位。此外,公司还积极开拓太阳能产业,旗下的云南天达是我国最早进行太阳能电池片、电池组件、 光伏发电系统及成配套产品研究、制造的高新技术企业。

北方股份

公司主要开发、制造、销售各种型号的TEREX牌非公路(或工矿两用)自卸汽车、工程机械及相应的零配件。公司多种产品获得国家级的荣誉和奖励,拥有多 项重大技术专利,生产能力、产品的技术性能处于国际先进、国内领先水平,产品种类和生产规模均居全国同行业首位,是中国最大的矿用汽车开发和生产基地。

航天信息

公司主业包括防伪税控系统、IC卡、系统集成业务等,涉及税务、公安、交通、邮电、金融、保险、电信及城市公用事业等多个领域。公司税控收款机还在上 海、大连和北京等地的税控收款机招标中中标;公司拥有遍布全国的服务单位,设立了信息安全、智能商务、RFID等博士后工作站,具备信息产业部计算机系统 集成一级资质,承担了“金税工程”、“金卡工程”、“金盾工程”等国家重点工程,是国家大型信息化工程和电子政务领域的主要参与者。公司2007年上半年 成为北京奥运会食品安全RFID追溯系统承建单位,8月又以51%持股比例成为湖南卫通的控股股东。

洪都航空

公司是经中国航空工业第二集团批准改制重组的航空高科技企业,是国内专业生产教练飞机和通用飞机的企业,也是我国首家以明确大批出口定单的整架飞机为主 营产品的高科技外向型企业。公司拥有具有国际先进水平的专业加工设备,在航空产品的钣金成型、数控加工、工装模具设计与制造、飞机部装和总装等方面,特别 是在航空大件和复杂零件制造加工方面,已正在显现制造技术实力和综合加工生产能力。公司主营产品K8飞机具有先进技术性能和众多创新技术,自行研制并通过 中国民航有关部门审定的N5A农林飞机是国家火炬计划项目,目前,改进改型研制N5B工作进展顺利,海燕飞机曾荣获国家质量金奖,而出口型猎鹰L15高级 教练机将是公司后续发展的主要产品。

航天动力

公司主要从事以航天流体技术为核心,在流体机械相关领域从事泵及泵系统产品、液力传动产品、流体计量产品和电机及配套系统产品的开发、生产和销售。本集 团主要生产泵及泵系统产品、液力传动产品、流体计量产品和电机产品,属机械行业。由西安航天科技工业公司为主发起人,联合陕西动力机械设计研究所、陕西 红光机械厂(后更名为西安航天发动机厂)、陕西苍松机械厂、西安航天科技工业公司工会共同发起设立的股份有限公司,注册地为中华人民共和国陕西省西安市。

成发科技

公司是一家生产航空发动机零部件的企业。公司产品包括叶片、机匣、环形件、燃烧部件等,其性能和质量完全达到了当今国际同类产品的水平。公司国外主要客 户包括美国通用电气公司、美国普拉特.惠特尼公司、英国罗尔斯.罗伊斯公司等国际著名企业。公司通过了GJB9001A2001等质量管理体系的认证,并 通过了法国BVQI国际认证机构对公司航空发动机及燃气轮机零部件制造的AS9100的认证,美国GE公司授予公司中国“最佳供应商”称号。此外,公司还 为集团提供六号发动机零部件加工的军品业务。

抚顺特钢

公司是大型特殊钢重点企业和军工材料研发生产基地,被誉为中国的“特钢摇篮”,先后为我国冶炼出了第一炉不锈钢、第一炉超高强钢、第一炉高速钢、第一炉 高温合金,并为我国第一颗人造地球卫星、第一枚导弹、第一艘潜水艇和多项国家重点国防工程提供了大批关键的特钢新材料,是我国军工特钢材料的主要单位,行 业领先地位突出。目前公司的军工产品占收入比重约10%-15%,目前我国武器装备所使用的特钢材料中,有80%左右来自公司,公司还提供了国家重点航天 航空材料用量的50%以上,其中“神六”飞船及其运载火箭均采用了公司的高温合金、高强钢、不锈钢等多项特殊钢新产品。

北方导航

主营业务以军品二、三、四级配套产品及军民两用技术产品的研发、生产、销售为主的业务框架,布局将包括军品及军民两用产业构架方面,进而形成 支撑未来发展的四大核心业务(远程压制、航空稳瞄、武器火控、制导与控制)和以场景观测平台产品、智能机器人(300024)、稳瞄系列、温控技术、惯导、低成本导引头为 代表的六大核心技术。公司将以资本运作和技术研发为基础,以国防资产证券化为契机,把公司建设成为以资本为纽带的军民结合型的集团化公司。

凌云股份

公司实际控制人为中国兵器工业集团,公司主要生产汽车零部件、PE管道系统两大系列产品,是国内率先开发生产具有国际水准汽车辊压件、PA-11汽车压力管路总成的企业,在辊压、冲压以及汽车管路的相关制造技术方面居国内同行业领先地位。

风帆股份

公司是军用起动铅酸蓄电池的定点生产单位,多年来公司引进了多条蓄电池专用生产线和检测设备,年生产能力达到350万KVAh。公司完全等效采用美国、 德国及其著名汽车制造厂的先进技术标准,产品性能达到当前国际技术水平。02年又成功地引进投产了新型极板蓄电池的全套生产线,推出了绿色环保型“风帆/ 超越”系列全免维护蓄电池,以其优越的性能,全面支持当今高用电量汽车的使用。风帆蓄电池得到“奥迪A6”,“帕萨特B5”,“桑塔纳”等旅行车、“斯太 尔”等重型汽车的配套认可,配套车型达30多种品牌,是国内外各种车辆的理想电源。“风帆”商标多次被国家工商局评为“中国驰名商标”,是中华民族优秀的 蓄电池品牌。

云内动力:控股股东增持有利于提振市场信心

类别:公司研究 机构:广发证券(000776)股份有限公司 研究员:张乐 日期:2016-01-11

事件:控股股东增持公司股份

公司1月9日发布公告,控股股东云内集团计划在6个月内(自2016年1月8日起)增持公司股份,金额不低于9千万元。同时,云内集团1月8日通过深交所以竞价方式增持本公司股份约764.4万股,占公司总股本的0.9567%,增持均价约7.1973元/股,增持金额共计约5501.7千万。

控股股东增持显示对公司未来发展信心

本次控股股东增持公司股份,一方面是完成控股股东前期为维护公司股价稳定增持公司股份、增持金额不低于9千万元的承诺,另一方面显示了控股股东对公司未来发展的信心。同时,考虑到交易所规定“上市公司发布控股股东增持计划实施完毕公告前控股股东不得减持该公司股份;在前述公告发布后,相关股东减持该公司股份的,应自减持前最后一笔增持完成之日起6个月后方可进行”,本次控股股东公布增持计划有利于打消市场对公司大股东减持的忧虑,提振市场信心。

公司受益于轻卡排放监管升级带来的行业整合机遇,成长路径明确

截至15年11月公司累计销售柴油发动机18.97万台,同比增长4.5%,同一时期柴油发动机行业总销量为234.2万台,同比下降17.6%,公司市占率由6.4%提升至8.1%,说明公司国四发动机有较高的市场认可度。公司有望受益于轻卡排放监管升级带来的轻型发动机行业整合机遇,市占率有望大幅提升,同时,供给改善有望提升公司发动机产品的盈利水平。

投资建议

考虑到下游销量下滑,不考虑公司股权转让所得的情况下,我们下调公司15-17年EPS为0.26元、0.36元、0.50元。公司是国企改革潜在受益标的,2.0L柴油发动机具有先发优势,可能成为未来明星产品,公司有望受益于轻卡排放监管升级带来的轻型发动机行业盈利能力大幅提升的机会,维持“买入”评级。

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